中银证券：纺织服装行业2023年三季报综述：Q3板块业绩改善趋势放缓，龙头维持稳健

我国服装零售2023年前三季度呈现弱复苏态势，有望在Q4低基数及秋冬装需求回补下迎来较好表现。出口端今年以来受海外需求影响承压，8、9月环比改善，期待Q4服装出口实现由负转正。服装板块三季报业绩整体保持稳健恢复，子板块流水与业绩呈现分化趋势，中高端与体育服饰表现较好。支撑评级的要点2023年前三季度服装社零整体保持恢复，出口降幅月度环比收窄。前三季度我国社零及服装零售呈现弱复苏趋势，1-4月在需求回补叠加较强消费信心背景下社零及服装零售保持较高增速。5月开始随着消费信心波动，社零及服装零售增速放缓。8-9月社零数据呈现企稳回升趋势，我们判断整体消费仍处于弱复苏通道，9月换季叠加中秋国庆假期错位对服装零售有明显推动，到店客流增加推动客单量增长，同时消费信心相较7/8月有一定提升，未来仍有较大提升空间。当前来看服装板块零售数据已企稳，随着消费信心进一步改善，叠加2022年Q4基数较低，预计23Q4服装消费在秋冬装需求回补下复苏趋势将会更加明确。今年以来服装出口受海外库存积压、需求走弱影响有所波动。9月服装出口降幅延续收窄趋势，纺织纱线织物及其制品同比下降3.6%，降幅环比收窄2.8pct。