国联证券：光伏2024年投资策略：新市场与新技术合力破供需困局

复盘与展望：行业正在由“量”到“质”转变光伏板块2023年下跌29.3%，估值已跌至12倍历史低位。我们认为行业主要推动力正在由需求向供给转变，在此过程中呈现以下特征：1）“同质化”与“差异化”并存，成本管控+先进技术是取胜关键；2）需求与产品共同分化，催生多元技术方向,并引导竞争分流；3）区域、应用场景等细分市场需求轮动，2024年需求增量主要在海外+分布式领域。核心矛盾：供需错配触发调整，加速出清拐点或将至光伏板块估值处于下行周期，本轮调整诱因主要来自产业内部矛盾，而非外部政策，即“高基数下需求增速放缓”与“高盈利吸引下同质化供给过剩”的矛盾。当前产能扩张速度显著下降，库存增速放缓但仍在垒高，竞争预计将更加激烈，2024年边缘产能有望加速出清，板块迎来向上拐点。需求端：新增需求重心逐渐向海外市场转移能源属性正在由“资源禀赋”向“技术制造”演变，碳中和全球化大势所趋。预计2023年国内光伏装机有望接近200GW，同比增速约129%，占全球需求48%；2024年海外需求比重有望提升，除欧洲、北美等传统市场外，中东、南美等新兴市场初具规模，多元化市场共同发力下2024年全球光伏装机有望超