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天风证券:工业金属行业专题研究:紫金矿业vs南方铜业:估值情况及基本面对比.pdf |
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紫金矿业vs南方铜业估值差异:从PE角度看,紫金矿业和南方铜业有明显差距,截至24年9月21日,紫金的PE(TTM)为16.3x,而南方铜业为29.4x,南方铜业pe较紫金溢价81%;但从EV/EBITDA(海外更多使用的估值指标)角度看,紫金估值为12.1x,南方铜业为17.0x,南方铜业溢价41%,估值的差异较PE没有那么明显。部分投资者基于PE视角认为紫金作为铜龙头公司,和海外龙头相比估值折价明显,而部分基于EV/EBITDA这个海外更多使用的估值体系的视角的投资者,认为两者的估值差异相对有限。两者估值的差异除了与公司质地相关,也离不开其所处权益市场环境,或并不十分可比。本篇报告在解答PE以及EV/EBITDA两种估值体系下两个公司的估值差异来自于哪里的基础上,更多对两个公司的基本面情况进行多维度对比,探究两个公司的差异,以期深化对两者估值的理解。
两种估值体系下两个公司的估值差异来自于哪里?
紫金矿业较南方铜业相比,EV/EBITDA折价较小而PE折价较大的原因主要在分子端:紫金矿业有息负债规模更高,因此两者总市值的比值在0.74但EV(企业价值)基本接近。而分母端两者归母净利
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