群益证券：安琪酵母（600298）-酵母业务逐级提速，尚待盈利改善

安琪酵母(600298)结论与建议：业绩概要：公司公告2023年前三季度实现营收96.5亿，同比增7.5%，录得净利润9.1亿，同比增1.6%，扣非后净利润8.1亿，同比增0.3%；3Q实现营收29.4亿，同比增1.6%，录得净利润2.4亿，同比增6%，扣非后净利润约2亿，同比下降6.4%。3Q业绩不及预期。收入端看，3Q收入增速较H1有所放缓，但核心业务逐季向好。酵母及深加工业务3Q实现收入22亿，同比增11%，较H1提速（1Q、2Q增速分别为5.4%和8.9%），反映出需求端正逐步回暖；制糖和包装业务分别实现收入2.9亿和0.96亿，分别同比下降26.8%（前期库存消化）和16.3%，拖累整体增速；其他业务实现收入3.9亿，同比基本持平。内外销来看，三季度国内实现收入18.8亿，同比基本持平，国外实现收入11亿，同比增10.5%，高基数下增长较为稳健。成本费用方面，3Q毛利率同比提升3.1pcts至25%，我们认为受益生产成本下降和酵母主业占比提升；费用上，期间费用率同比提升2.73pcts至15.22%，主要由于汇兑收益减少使财务费用率同比上升1.7pcts，水解糖产品研发等使研