中国银河：海天味业（603288）-2023年报与2024年一季报点评：积极因素逐渐累积，24Q1顺利开门红

海天味业(603288) 核心观点： 事件：4月26日，公司发布公告，23年营收245.6亿元（同比-4.1%，下同），归母净利润56.3亿元（-9.2%）；24Q1，营收76.9亿元（+10.2%），归母净利润19.2亿元（+11.9%）。此外，公司2023年合计分红占归母净利润比例约70%。 其他产品表现亮眼，24Q1顺利开门红。23全年外部压力叠加公司内部调整导致收入同比下滑4%，分产品看，酱油/调味酱/蚝油收入分别同比-8.8%/-6.1%/-3.7%，核心产品表现平淡，但其他品类收入同比+19.4%，占比同比上升3.0pcts至15.3%。分区域，东部/南部/中部/北部/西部收入分别同比-7.3%/-2.2%/-4.2%/-4.8%/-0.7%。分渠道，线下/线上同比-3.9%/-10.1%，其中经销商数量为6591家，同比减少8.1%。24Q1收入同比增长10%，实现环比改善，若剔除春节延迟的因素，23Q4~24Q1收入同比+0.8%；分品类，24Q1酱油/调味酱/蚝油/其他收入分别同比+10.1%/6.4%/9.6%/22.1%；分区域，东部/南部/中部/北部/西部收入分