东兴证券：珀莱雅（603605）-24年Q3稳健增长，强品牌力下呈现超强韧性

珀莱雅(603605) 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入69.66亿元，同比+32.7%；实现归母净利润9.99亿元，同比+33.95%；2024年Q3实现营业收入19.65亿元，同比+21.15%，实现归母净利润2.98亿元，同比+20.72%。 主品牌韧性强稳健增长，多数子品牌调整基本完成。分品牌看，2024年Q3主品牌珀莱雅营收同比增长超30%，占比达到79%，在行业需求较为疲软的背景下呈现超强韧性；子品牌彩棠、OR和悦芙媞营收分别同比+30%、+40%和+15%左右。公司2024年对多个子品牌进行了调整，多数子品牌目前已基本完成调整优化，初见成效，未来有望实现更好增长。分渠道看，2024年前三季度线上渠道实现营收65.28亿元，同比+38.48%，占比达到93.85%，创历史新高；线下渠道同比-18.08%，主要受到市场整体线下渠道复苏较慢影响。预计线下渠道的恢复仍要较长时间，线上渠道尤其是以抖音为代表的兴趣电商渠道未来仍是增长的主要拉动。 Q3毛销差环比扩大，公司仍维持较好的盈利能力。2024年前三季度公司毛利率70.07%，同比下降1.11pc