民生证券：日本消费复盘系列报告：从日本珠宝市场变迁与品牌发展看国内黄金珠宝新饰界

核心要点：渠道布局提升知名度，定位差异化寻找竞争突破口日本珠宝行业复盘：1990年以来日本珠宝市场规模整体呈现收缩态势，行业趋势与经济发展阶段趋同，在经济低迷期“追求经济实用”成为主线，而受到扩展“新场景”、渗透“新人群”、开发“新渠道”三方驱动，日本珠宝行业再度成长。1）从婚恋扩展至“悦己”场景；2）“她经济”与“他经济”共同推动；3）线上珠宝渠道拉动增长。复盘1990年以来的日本宝石首饰市场，主要存在两条分化的发展趋势：1）大众珠宝消费从精致型转向流行型（日常佩戴的珠宝存在高性价比消费趋势）；2）华丽款式与高级品仍受青睐（追求奢华的消费人群仍有充足消费动力）。日本珠宝公司复盘：短期看渠道开拓与收并购的布局，长期比拼产品力及对品牌力的拉升作用。第一类：通过前瞻性布局与差异化定位，在行业增速放缓下，实现逆势增长。1）从产品力、渠道开拓、品牌力剖析：Festaria与Newartholdings体现在顺势而为进行海外收并购的扩张；2）从各自的核心竞争优势分析：Festaria的独特优势体现在其突出的产品力，打造核心产品系列“Wishuponastar”拉动收入上行；Newartholdi