中国银河：汽车行业2025政府工作报告点评：适度宽松优化金融环境，以旧换新提振汽车消费

事件：2025年3月5日，李强总理向十四届全国人大三次会议作2025年政府工作报告，在降低融资成本、发行超长期特别国债支持消费品以旧换新等方面提出一系列措施，对汽车产业发展形成重要推动力。 适度宽松的货币政策有望为汽车产业提供更优金融环境，缓解企业负债压力，提升企业研发投入积极性。政府工作报告指出，2025年将发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本下降,提升金融服务可获得性和便利度。当前我国汽车产业处于电动化、智能化转型加速期，电动化方面，国内电动化转型进程过半，产能基本完备，但国外电动化转型仍处起步期，中国自主品牌正依托产品优势与技术优势向全球输送新能源车，产能出海如火如荼，海外产能建设带来资金需求；智能化方面，高阶智驾功能的普及有赖于技术的不断成熟，对车企研发投入提出更高要求，智能化日益成为汽车产品核心竞争力，驱动车企加大研发投入力度提升智能化技术实力，2020年-2024年前三季度，ZX汽车板块研发费用率分别为3.00%/3.24%/3.74%/4.15%/4.