国金证券：氢能与燃料电池行业研究：25Q1氢车产销势头上扬，中央3年拨付补贴超50亿元

行业数据点评 25Q1装机势头上扬。3月，燃料电池系统装机量165.44MW，同比上升177.8%；2025年1~3月燃料电池系统累计装机量206.28MW，同比增长102%，行业数据季节性波动。3月均为高功率，以重卡为主，占比97.3%。 3月上险量728辆，Q1淡季不淡。2025年3月上险量为728辆，同比增长87.2%。由于统计口径差异，中汽协公布的3月燃料电池汽车产销分别为365/377辆，同比增长36.2%/68.3%。2025Q1上险量为1143辆，同比增长42.9%。 东方电气单月装机量第一，本月以新兴第三方系统商为主。3月，东方电气系统装机量第一，为73.4MW，占比44%；荣创新能第二，装机20.1MW，占比12%；第三是氢扬动力，装机15.8MW，占比10%。2025年1~3月，东方电气装机量第一，为73.4MW，占比35%；荣创新能第二，为20.1MW，占比10%，国家电投第三，为18.7MW，均分别占比9%。 中国重汽月度上险量位居榜首。3月商用车上险量中国重汽第一，为486辆，占比达66.8%；安徽华菱第二，为100辆，占比达19.8%；陕汽集团第三，为69辆