民生证券：海外黄金股观察系列之八：B2Gold：低成本黄金矿企的扩张之路

B2Gold：低成本运营的国际化黄金矿企。（1）成功持续的收并购铸就快速成长之路：B2Gold公司于2007成立，通过持续成功的项目收并购，快速成长为全球知名黄金矿企。2024年权益产量为33吨。（2）资源丰富，覆盖非洲、北美、亚洲多个国家。公司资产涵盖全球黄金矿山，覆盖了非洲、亚洲和美洲的多个国家，资源主要集中在产量较高、成本低廉的矿区，并通过收购和参股方式扩展到不同地区，使公司在全球黄金市场中保持竞争力，公司目前拥有项目仍然可以保证公司未来的成长。（3）营收稳健，盈利修复中。公司的营收和盈利结构稳健，依靠低成本的矿山运营和景气的金价实现了较好的财务表现，过去5年公司归母净利润波动较大。公司归母净利润波动较大，主要受黄金价格波动以及投资回报波动。费用方面，公司三费支出中主要是销售和管理费用居多。2024H1公司资本支出大幅攀升，主要是公司对Goose项目进行开发所致，公司预计该项目将在2025年开始贡献产量。 资源主要集中非洲，海外储备夯实未来发展。资源禀赋来看，公司矿山主要集中在南非的马里、纳米比亚，菲律宾有一个矿山正在运营，以及加拿大努纳武特的一个正在建设中的矿山，此外，在马里、