甬兴证券：锂电板块2024半年报总结：收入普遍环增，经营质量提升

核心观点 锂电池：锂电池环节2024Q2收入1278亿元，环比+14%，归母净利润142亿元，环比+21%。归母净利润增速与收入增速基本匹配，收入温和增长主要来自量增价降对冲。锂电池环节2024Q2的ROE为16%，环比+1pct，杜邦分拆来看，净利率依旧有所提升，周转率从24Q1的0.55稳中微降至24Q2的0.54。重点关注周转率的情况，存货周转率从24Q1的5.1提升至24Q2的5.4，可以看到锂电池环节主动库存管理的效果，非流动资产周转率从24Q1的1.31降至24Q2的1.25，表明供需对锂电池环节的负面影响还在反映中。但进一步拆分可以看到，固定资产和在建工程的绝对增速均有所放缓，表明锂电环节供给在逐步收缩中，一旦需求加速提升，周转率或有好转，届时或将推动锂电池环节ROE进一步提升。 三元正极：三元正极环节2024Q2收入100亿元，环比-2%，归母净利润2.2亿元，环比+325%。归母净利润增速高于收入增速，原因主要在成本费用端。三元正极环节2024Q2的ROE为4%，环比-1pct，ROE的下降来自净利率、周转率、权益乘数均下降。 铁锂正极：铁锂正极环节2024Q2收入1