中邮证券：食品饮料2024年三季报总结：白酒主动降速/蓄力明年，诸多大众品最大压力点已过，看好板块布局机会

投资要点 白酒：高端酒：茅台营收利润符合预期，五粮液老窖主动降速化风险，为长期蓄力。政策全面转向、看好高端酒进一步的估值修复。我们预计五粮液、泸州老窖在安排四季度的销售节奏上会遵循市场情况，为明年良性发展打下基础，今年业绩下修预期、当前消化的较为到位。同时，继茅台8月中报同步承诺未来3年不低于75%的分红率9月公告回购注销方案后，五粮液于三季报同时承诺三年分红率不低于70%且不低于200亿，我们预计老窖有望跟上。按最新估值，当前三家酒企的股息率为3.23%/3.47%/3.93%，是夯实过的股息率。次高端酒：外部压力在报表端均有体现，汾酒轻踩刹车蓄力明年，水井平稳，舍得/酒鬼持续下滑。在此轮调整中次高端整个价格带在面临商务消费受损/民众消费力疲软的背景下、具备更强竞争优势的企业除了自身发展外、还占据了更多竞对的市场份额。未来经济/外部需求好转改善的背景下，这样的企业更能先一步感知市场回暖、抢夺机遇看好汾酒的发展。建议关注舍得明年在结构上的恢复和利润端的弹性。苏皖白酒：古井韧性较足/适当降速，今世缘、迎驾放缓节奏蓄势春节，洋河加速下滑。此前我们复盘14-16年行业调整期，洋河相对白酒指数