中银证券：食品饮料行业2024年中期策略：行业调整期寻找业绩确定性强的优质企业

当前食品饮料行业基金持仓及板块估值为历史底部位置，市场对板块的担忧主要为需求不振背景下企业业绩出现风险。但是从食品饮料历史表现来看，因独特的商业模式及品牌溢价能力，行业具备穿越周期的能力。行业调整期建议优选业绩确定性高+高股息率的品种。当前板块底部信号明显，现阶段可积极布局。 支撑评级的要点 基金持仓及板块估值底部信号明显，现阶段可以积极布局。（1）估值方面，截至7月12日，食品饮料板块估值（PE-TTM）为20X，市盈率相对沪深300倍数为1.7，为2016年以来最底部位置。子板块中，乳制品、调味品、啤酒动态市盈率分别为14X、26X、24X，回落至2016年以来PE（TTM）最低值。（2）基金持仓方面，2Q24食品饮料行业持仓降幅较大，2Q24环比1Q24下降3.5pct至8.4%，为三年以来最低配置比例。横向对比其他行业，食品饮料当前处于低配状态。我们认为，市场对板块的担忧主要为需求不振背景下企业业绩出现风险。但是从食品饮料历史表现来看，因独特的商业模式及品牌溢价能力，不论是大众品还是白酒企业现金流表现都较好。未来随着宏观环境进一步修复，叠加政策端加持，我们认为需求有望好转。当前