中银证券：泸州老窖（000568）-公司向上势能不减，盈利能力持续提升

泸州老窖(000568) 公司公告2023年年报及2024年1季报。2023年公司实现营收302.3亿元，同比增长20.3%，归母净利132.5亿元，同比增长27.8%，基本每股收益9.02元/股。1Q24公司实现营收及归母净利分别为91.9亿元、45.7亿元，同比分别增20.7%、23.2%，截至1季度末，公司合同负债25.3亿元，环比降幅小于去年同期。公司管理层优秀，盈利能力持续提升，维持买入评级。 支撑评级的要点 2023年国窖1573实现较快增长，24年春节旺销，4Q23+1Q24公司营收合计同比增14.9%。（1）公司管理层市场敏锐度高，在关键节点战略果断，23年2季度的“春雷行动”、3季度的“秋收计划”，均为公司渠道良性发展起到积极作用，2023年营收增速超过20%。（2）1Q24公司实现营收91.9亿元，同比增长20.7%，合同负债25.3亿元，环比2023年末减少1.4亿元，降幅小于1Q23的8.4亿元，经销商在渠道库存健康的基础上，打款积极。考虑到白酒的备货特点，我们认为4季度和1季度可以结合在一起看，4Q23+1Q24公司营收合计同比增14.9%，增速略慢于1-3Q