国联证券：汤臣倍健（300146）-经营仍有承压，关注战略调整

汤臣倍健(300146) 事件 汤臣倍健发布2024三季报，2024前三季度公司实现收入57.34亿元，同比减少26.33%，实现归母净利润8.69亿元，同比减少54.31%。单2024Q3公司实现收入11.20亿元，同比减少48.76%，归母净利润-0.22亿元，同比由盈转亏。 经营仍有承压，关注战略调整 （1）分品牌看，2024Q3汤臣倍健主品牌、健力多、lifespace、境外LSG分别实现收入5.59、1.07、0.61、1.73亿元，分别同比-54.44%、-62.59%、-41.90%、-27.31%，我们预计主品牌及健力多的大幅下滑主要受到基数效应及线下渠道流量下滑、新老产品切换、库存整理影响，期待切换完成、轻装上阵。（2）分渠道看2024Q3公司线下和线上渠道分别实现收入4.80、6.33亿元，我们预计线上渠道的下滑或受到战略调整的影响：公司或主动收缩不可持续的品种、不盈利的渠道及平台，将资源集中在核心产品、核心渠道，期待2025年基数效应缓解后，产品、渠道调整效果逐步兑现。 费用率提升，盈利端承压 2024Q3公司毛利率同比-2.64pct至65.31%，我们预计或受