天风证券：金属与材料行业研究周报：宏观预期反复扰动，有色品种震荡修复

基本金属：铜铝去库延续，价格继续反弹。1）铜：本周铜价重心继续上抬，沪铜收盘于77480元/吨。宏观层面，市场情绪依然处于明显变化的状态之中，宏观对于铜价的扰动虽然有所减弱，但依旧会对短期的价格形成明显的刺激。基本面上，国内超预期的去库表现导致市场对于后续可能出现的精铜现货供应收紧预期增强，现货升水整体水平较上周有所抬升；供给端，再生铜市场尚处于明显溢价的状态，再生铜加工企业补库难度较大，冶炼厂对于再生铜的需求同样较高，原料端整体对于价格的支撑仍然明显；需求表现相对平稳，逢低采买和假期备货的需求对于市场同样有所支撑，基本面表现对铜价的支撑依然存在。整体来看，市场基本面对于铜价较为利好，不过考虑到目前宏观仍有较大的不确定性，价格的上涨势头有一定的压制，因此铜价的上涨趋势存在，不过上涨势头或有所受限；下周又逢节假日前最后3个交易日，市场备货需求或有体现，铜价预计偏强震荡运行，现货升水有走强趋势。2）铝：本周铝价上涨，沪铝收盘于19970元/吨。美国关税政策态度缓和，叠加国家继续发布提振消费政策，市场信心上扬，现货铝价上涨。供应方面：本周电解铝企业增减产互现，其中山东地区部分电解铝产能转向云