华福证券：有色金属行业周报：基本面偏紧预期仍在演绎，价格易涨难跌

投资要点： 贵金属：1月中国继续增持黄金，中长期配置价值不改。中国2025年1月末黄金储备7345万盎司，去年12月末为7329万盎司，央行连续第三个月增持黄金。从经济层面来看，美国1月营建许可环比初值0.1%，高于预期的-1.5%，前值-0.7%；美国1月新屋开工环比-9.8%，低于预期的-7.3%，前值16.1%；美国2月Markit制造业PMI初值51.6，高于预期的51.4，前值51.2。短期来看，特朗普交易仍未完全消退，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及中东等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行1月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 工业金属：基本面偏紧预期仍在演绎，价格易涨难跌。铜，短期中美制造业PMI共振处于荣枯线以上，同时铜供需紧平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大