海通国际：纺织与服装行业周报：Nike新任CEO公布改革计划，收入端仍将承压2个季度

投资要点： NikeFY25Q2业绩好于市场预期，新CEO公布改革计划。Nike发布FY25Q2（9-11月）业绩，收入同比下降7.8%至123.5亿美元，毛利率下降1pct至43.6%，净利润同比下降26.3%至11.6亿美元，净利率下降2.3pct至9.4%。收入下降主因自营渠道削减经典鞋履线持续，自营收入同比下降14%，毛利率受自营及经销渠道折扣加深拖累。收入及毛利率降幅小于公司指引，收入/净利润超Bloomberg一致预期1.9%/22.9%。新任CEO公布一系列将在18-24个月内实施的改革计划：1）产品组合优化扩充，2）加大品牌营销力度，3）自营渠道回归高端定位，4）积极清理老旧库存，5）修复与经销商合作关系。预计FY25H2业绩受改革影响将持续承压，2025年秋季起有望通过优化产品组合改善业绩。 11月流水增速环比改善，Q2电商折扣加深。公司9、10月客流及流水不及预期，11月恢复增长，主要受惠于传统促销季。北美“黑五”、中国“双十一”流水均实现较好增长。虽然加大了投流投入，自营电商渠道特价销售占比提升高单位数。Q2公司进一步削减经典鞋履产品，环比Q1降幅扩大，年内预计环