国联证券：立高食品（300973）-半成品上新暂承压，餐饮和奶油贡献加大

立高食品(300973) 事件： 公司公告2023年营收/归母净利润34.99/0.73亿元，同比增长20.22%/-49.21%；对应2023Q4营收9.17亿元，同比增长6.67%，归母净利润-0.85亿元。2024Q1营收/归母净利润/扣非为9.16/0.77/0.68亿元，同比增长15.31%/53.96%/40.29%。剔除股权激励对应的股份支付费用后，归属于上市公司股东的净利润0.81亿元，较上年同期增长22.3%。业绩略低于预期。 收入端：奶油产品与餐饮渠道贡献加大 23年公司冷冻烘焙半成品/烘焙原材料收入同比增长24%/13%；流通渠道/商超/餐饮、茶饮及新零售收入占比55%/30%/15%，收入同比基本持平/+50%/+100%。24Q1公司收入同比增长15.31%，产品及渠道均有积极增长点。（1）从产品来看，24全年冷冻烘焙一是会继续推动老品升级；二是新品研发提质减量；奶油新产线也有望最早在年中开始投产；因此前低后高的节奏有望在下半年持续贡献产品端增长动能。（2）从渠道来看，流通饼房渠道，24全年随着奶油新品推出和新产线投产，有望维持高增。商超渠道收入24全年预期目