东吴证券：瑞尔特（002790）-2024年半年报点评：Q2收入增长降速，营销费用前置拖累上半年业绩

瑞尔特(002790) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报。2024H1公司实现收入11.43亿元，同比+17.36%，归母净利9097万元，同比-19.72%。其中，Q2公司实现收入6.19亿元，同比+7.14%；归母净利3241万元，同比-55.92%。 Q2收入增长有所降速，智能坐便器行业需求总体下滑。分季度看，需求压力之下收入增长有所降速，2024Q1-2公司收入同比增速分别为+32.30%/+7.14%。分产品看，2024H1公司水箱及配件/智能坐便器及盖板/同层排水产品收入分别同比+7.90%/+26.61%/-16.91%。根据奥维云网线上推总数据，2024年上半年智能坐便器行业销售额同比下滑19.9%，销售量同比下滑14.7%，行业需求疲弱。 Q2毛利率略有下滑，24H1营销费用投入较大。2024Q1-Q2公司销售毛利率分别为30.24%/28.02%，同比分别变动+5.02pct/-1.71pct。分产品看，2024H1公司水箱及配件/智能坐便器及盖板产品毛利率分别为27.48%/28.80%，同比分别变动+3.57pct/-0.46pct，随着行业竞争加剧，智