西南证券：安琪酵母（600298）-2024年三季报点评：Q3收入环比提速，盈利能力短期下滑

安琪酵母(600298) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入109.1亿元，同比增长13%；实现归母净利润9.5亿元，同比增长4.2%。其中24Q3实现营业收入37.4亿元，同比增长27.1%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长7%；实现扣非归母净利润2.4亿元，同比增长21.6%。 Q3收入端增长提速，酵母主业增速求回升。1、分品类看，2024年前三季度酵母及深加工产品、制糖产品分别实现营业收入77.1亿元（+11.7%）、9亿元（-17.9%）。其中Q3酵母及深加工产品实现收入25.9亿元，同比增长17.8%，持续环比改善。2、分区域看，前三季度国内、国外分别实现营业收入65.8亿元（+6.9%）、42.6亿元（+21.8%）。小包装酵母、提取物带动Q3国内收入实现较快增长。随着埃及、俄罗斯子公司扩产逐步落地，公司有望进一步发挥成本优势、扩大在全球的份额。 盈利能力短期下滑。1、前三季度毛利率23.3%，同比下降1.4pp；其中24Q3毛利率21.4%，同比下降3.6pp。糖蜜成本逐渐下降，原材料成本端改善；三季度海运费用上涨对毛利率形成不利影响。2、费