中银证券：中炬高新（600872）-2季度调味品主业承压，期待下半年渠道改革成效显现

中炬高新(600872) 公司公告2024年半年度报告。1H24公司实现营收26.2亿元，同比-1.4%，实现扣非归母净利3.4亿元，同比+14.5%。受需求端疲软及公司渠道调整影响，上半年调味品主业承压。公司持续推进渠道改革，期待改革成效逐渐显现，维持增持评级。 支撑评级的要点 2季度受需求端疲软及公司渠道调整影响，调味品主业承压。1H24公司本部实现营收26.2亿元，同比-1.4%，其中美味鲜营收25.6亿元，同比-0.6%，美味鲜1Q24、2Q24营收增速分别为+10.2%、-12.1%。2季度公司对渠道价盘进行调整改革，叠加需求端疲软，短期经营承压。（1）分产品来看，2Q24酱油及鸡精鸡粉营收增速同比均为双位数下滑，其中酱油产品营收6.1亿元，同比-22.0%，占调味品主业比重为61.1%，同比-2.5pct。鸡精鸡粉营收1.5亿元，同比-15.4%。食用油营收1.1亿元，同比+29.1%，食用油增幅较高与去年同期低基数有关。（2）分区域来看，上半年除东部区域略有增长以外，其他区域营收均有下滑。其中大本营南部区域受渠道价盘改革影响，单2季度下滑幅度较大，拖累整体业绩表现。2Q2