德邦证券：家用电器23W26周观点：关注黑电产业链变革与机会

投资要点：行情数据本周家电板块周涨幅+1.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+1.1%/+1.2%/+2.4%/+2.1%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-5.31%、-4.29%、+0.38%。本周纺织服装板块涨4.83%，其中纺织制造涨4.44%，服装家纺涨4.91%。328级棉现货17304元/吨（-0.36%，周涨跌幅）；美棉CotlookA88.9美分/磅（-3.05%）；内外棉价差1498元/吨（-7.19%）。投资建议家电板块黑电行业格局改善，行业高端化+大屏化趋势明显，格局改善利润率提升趋势显著。黑电此前被“抛弃”，（1）底层逻辑为面板成本占比高，下游议价能力较低，盈利能力受面板影响较大；（2）催化因素为13-15年面板价格下行叠加互联网发展，给了互联网品牌入局机会，通过产品端内容优势和渠道端电商渠道加价低的价格优势，导致竞争格局恶化；（3）结果表现为过去多年黑电行业呈现竞争格局较差、集中度低、利润率低。而近两年，我们看到以上困境被逐一击破。（1）底层逻辑：黑电龙头品牌的品牌力逐步强化，议价能力提升，同时面板产能逐步转移至国内，TCL、视像