华福证券：中国铝业（601600）-2023年三季报点评：Q3量价齐升+资产减值转正，推动公司业绩高增长

中国铝业(601600)投资要点：事件：公司发布2023年三季报。公司发布2023年三季报，2023前三季度实现营收1,884.0亿元，同比-17.2%；归母净利润53.5亿元，同比-0.85%。分季度看，2023Q3单季营收543.4亿元，同比-20.9%，环比-19.8%；归母净利润19.36亿元，同比+105.4%，环比+20.7%。云南复产+成本下滑+资产减值转正，致Q3业绩环比回暖。量：2023Q3氧化铝产量423万吨，同比-3.6%，环比-0.5%；原铝产量187万吨，同比-0.5%，环比+22.2%；煤炭产量347万吨，同比+35.5%，环比-1.4%。价：23Q3长江有色A00铝均价为18,839.1元/吨，同比+2.4%，环比+1.7%；氧化铝均价2,887.9元/吨，同比-1.8%，环比+0.9%；动力煤均价717.1元/吨，同比-2.2%，环比-1.2%，华东预焙阳极均价5,742.5元/吨，同比-35.1%，环比-9.6%。毛利：预焙阳极和动力煤价格双跌，带动电解铝毛利提升，根据测算，Q3单吨毛利环比提升约600元/吨（含税），同比提升约2100元/吨（含税）。