华福证券：锂行业专题研究：2023Q4海外盐湖跟踪：量增难抵锂价下滑，南美盐湖远期供给不确定加强

投资要点： 业绩复盘：量增难抵锂价下滑，本季度美洲盐湖提锂企业业绩承压。2023第四季度雅保、SQM、Livent锂业务营收环比-1%、-38%、-14%，SQM和Livent锂业务净利润分别环比-58%和-56%，雅保经调整EBITDA环比-183%。虽销量普遍增加，四季度随着国内锂价下跌导致美洲盐湖企业业绩降低，而雅保因高价包销的锂辉石库存影响利润由正转负。 生产复盘：主要盐湖企业产销双增。1）SQM：23Q4销量超预期，2023全年销量17.0万吨，同比+8%，产量18-19万吨，预计累库1-2万吨。2）ALB：2023年资源端权益量约20.8万吨LCE，同比增长18%，销量同比增长35%。3）Arcadium：Livent和ALLkem合并后，2023全年锂产品折合LCE总销量为6.6万吨，其中盐湖锂盐产品为4.0万吨LCE。 24指引：锂盐湖资源端贡献主要增量。1）SQM：预计2024年产量为22-23万吨，销量预计17.9-18.7万吨，并判断24Q1销售将好于23Q1（3.2万吨），累库将不超过5万吨，备足库存也是为25-30年新协议的执行做准备，若行情好则会销售更多产品