天风证券：商贸零售：华熙生物：变革元年，业绩短期承压，静待拐点

事件：公司发布24年三季报。24年Q1-3营收38.75亿，yoy-8.21%，；归母净利3.62亿元，yoy-29.62%。24年Q3公司实现营收10.64亿，yoy-7.14%，归母净利0.2亿，yoy-77.44%。 财务数据：2024Q1-3毛利率73.93%，同比+0.86pct。费用端，2024Q1-3销售/管理/研发费用率分别为42.09%/10.92%/8.08%，同比-3.93/+3.35/+1.52pct。 原料板块:无菌级HA已完成试产，有望进一步巩固其在透明质酸最高端市场的领先地位。全球最大的中试转化平台建成，引领生物制造走向5.0时代。护肤品板块:重磅推新，润百颜推出抗老新品胶原紧塑霜，代表华熙生物再生医学战略科研核心成果BloomCell？的成功转化应用，开启了细胞级抗老的新篇章。夸迪上新CT50抗垮面霜，采用新一代CT50细胞能量液。此外夸迪推出主打医用重组III型胶原蛋白敷料的医疗器械新品系列。 医美板块发展迅速，不断提升竞争壁垒 润致·格格：国内第二张复合溶液械三批证，纠正颈部皱纹定位颈部抗衰。以“高粘度透明质酸魔方结构”为载体，包裹科学配比的功能性氨