民生证券：燕京啤酒（000729）-2023年半年度业绩预告点评：改革成效持续兑现，安置费用影响表观利润

燕京啤酒(000729)事件：公司发布2023年半年度业绩预告。23H1公司预计实现归母净利润5.08-5.43亿元，同比增45%-55%，取中值为5.26亿元，同比增50%；预计实现扣非归母净利润4.12-4.47亿元，同比增42%-43%，取中值为4.29亿元，同比增37%。经测算，23Q2公司预计实现归母净利润4.44-4.79亿元，同比增27%-37%，取中值为4.61亿元，同比增32%；预计实现扣非后归母净利润3.55-3.91亿元，同比增5%-16%，取中值为3.73亿元，同比增11%。23Q2公司非经常性损益同比增7612万元，主要系山东子公司收到政府补助款6000余万元。人员优化当期产生一次性费用影响表观利润，但亦是改革加速的体现。根据公告，上半年公司通过定岗定编优化用工模式，提升人均效率，并因此产生了一定的成本费用。近年来，公司持续推进人员优化工作，并于报表端确认相关职工辞退福利（2019-2022年，公司总员工分别减少2299/2164/1829/2437人，辞退福利分别增加90/2121/6823/5346万元），尽管人员安置等相关费用会影响当期表观利润，但这有利