财信证券：传媒行业点评：23年业绩修复、24Q1增长分化，继续看好AI主线

投资要点： 2023年业绩稳健修复。2023年传媒行业实现营收5087.03亿元，同比增长5.81%；归母净利润347.30亿元，同比增长133.49%，主要系2022年受大环境影响传媒行业营收规模降低、资产等各类减值损失较高导致业绩基数低；盈利水平提升，期间费用率降低，毛利率、净利率分别为31.51%、7.10%，同比分别增加0.20pct、3.80pct，销售/管理/研发费用率合计同比减少0.45pct至23.20%。除广播电视板块外，其余板块的营收和业绩均实现同比修复。 2024Q1业绩短期承压。2024Q1传媒行业营收1195.61亿元，同比增长4.92%；归母净利润79.50亿元，同比减少28.46%，主要系毛利率下滑、期间费用率有所上升；毛利率、净利率分别为32.22%、6.81%，同比分别减少0.41pct、3.24pct；销售/管理/研发费用率合计同比增加0.99pct至23.61%。但除影视院线板块外，其余板块的业绩均出现同比下滑。具体而言，2024Q1出版、广告、数字媒体、游戏、影视院线等子版块的营收规模分别为322.97亿元（yoy+0.37%）、395.94亿元