东方证券：酒饮料2025年度投资策略：25年食饮如何布局？

白酒:24Q3白酒公司营收增速普遍较年初业绩目标有较大下调，市场已充分注入业绩降速预期，酒企业绩与终端动销更趋匹配，渠道进入库存去化后半程，预计24Q4-25Q1 营收端利空趋于出尽，24 全年构成低基数，25 年轻装上阵。25 年白酒布局:对比历史，三公消费后白酒指数 12-14年自最高点下跌的最大幅度为 55%，本轮周期白酒自 21 年最高点到 24 年最低点累计下跌 56%，且当前白酒行业股息率较 14年更高，白酒股已充分调整。25 年我们推荐优先布局自身基本面相对强势，未来 1-2年仍预期有行业领先的成长势能的白酒，优先推荐今世缘、山西汾酒、迎驾贡酒。同时，看好投资反转逻辑，建议布局深蹲起跳，具备估值折价反转与业绩预期反转的双弹性标的，推荐高端酒中泸州老窖，全国性次高端酒中舍得酒业。啤酒:收入端，量，24年啤酒受消费疲软、餐饮场景流量减少以及旺季降水较多影响，整体销量平淡，现饮渠道结构占比更高的啤酒公司受冲击更大。价，24年整体消费信心不足，叠加传统售价更高的现饮渠道疲软，行业结构升级进程放缓，各公司更重视流通渠道高端化升级。