国金证券：银泰黄金（000975）-成本上行压缩利润，长期战略更加清晰

银泰黄金(000975)事件10月27日公司公布23三季报，1-3Q23实现营收70.95亿元，同比+10.30%；归母净利11.18亿元，同比+20.24%；扣非归母净利10.88亿元，同比+21.06%。3Q23实现营收25.23亿元，环比+5.98%；归母净利3.84亿元，环比-12.43%；扣非归母净利3.76亿元，环比-12.65%。点评成本上行压缩Q3利润空间。3Q23上海黄金交易所黄金9995均价459.49元/克，环比+2.77%，上海黄金交易所白银9999均价5.75元/克，环比+2.94%，长江有色锌均价2.10万元/吨，环比+0.42%，长江有色铅均价1.61万元/吨，环比+5.52%。受益于主要产品价格上涨，公司Q3营收实现环比增长5.98%，但由于营业成本环比增长21.98%，导致毛利润环比-22.57%至6.62亿元，综合毛利率环比降低9.68个百分点至26.23%，公允价值变动收益环比+560.32%至0.38亿元，投资收益环比+175.93%至0.17亿元，净利率环比降低3.55个百分点至16.99%，净利率降幅相比毛利率降幅有所收窄。费用管理持续优化。