国信证券：纺织服装4月投资策略：优选内需主线，纺织制造关注超跌反弹机会

核心观点 行情回顾：4月以来受关税政策影响全球股市震荡，A股纺织制造、美股运动服饰、台股代工制造企业跌幅较深；部分国产服饰品牌有超额收益：截至4月11日，有正向增长的标的包括：森马服饰（+6.2%）、海澜之家（+5.3%）、太平鸟（+2.9%）、富安娜（+1.0%）；港股安踏体育（-1.8%）、波司登（-2.5%）、特步国际（-3.2%）表现也相对稳健。 品牌服饰观点：1-2月服装社零同比增长3.3%，增速较2024年11-12月显著改善。电商渠道方面，3月天猫/京东/抖音三平台数据显示，户外与家纺品牌增速领先；分平台看，京东平台各品类和各品牌增速表现较好；分品牌看，三平台增速领先的品牌包括迪桑特/歌力思/比音勒芬/可隆/哈吉斯/波司登/萨洛蒙/罗莱/始祖鸟/牧高笛/富安娜，增速均在49%以上。 纺织制造观点：宏观层面，3月越南、中国纺织品出口均双位数增长，分别同比+17.7%/16.1%；越南、中国PMI环比回升。微观层面，3月、一季度台企营收仍有不错表现，且各公司对上半年订单预期乐观，聚阳、儒鸿均表示上半年订单有望达到双位数增长，下半年订单伴随关税政策变化有不确定性；聚阳、儒鸿、钰