民生证券：社服周观点：底部政策超预期，关注社服顺周期主线及旅游主线本轮反弹

底部政策超预期+流动性主导下，关注前期超跌社服标的，推荐顺周期及文旅主线。1）第一轮：2008年12月-2009年7月。2008年全球金融危机爆发后，中国推出四万亿刺激政策，带动股市迎来一轮牛市。在此背景下，社服整体上涨106.84%，跑赢沪深300指数21.47pcts，跑输中证1000指数31.73pcts。在流动性充裕下，该轮牛市以小盘股为主导，其中社服板块酒店餐饮/教育/旅游休闲/人力资源涨跌幅分别为126.15%/105.96%/95.44%/87.52%，从细分板块来看，旅游和酒店涨幅最高，分别为147.35%/138.63%。2）第二轮：2014年5月-2015年5月。2009-2010年中国经历房产泡沫、严重通货膨胀和物价飞涨之后，经济因信贷的过度透支，以及全球金融危机以及欧洲债务危机，国外需求严重萎缩，导致国内产能严重过剩。在此背景下，央行在2014年8月宣布降息，较好地刺激市场的信心。此外，融资融券等杠杆资金进一步推波助澜带动股市上涨。本轮上涨，社服板块涨幅为261.07%，跑赢沪深300指数106.17pcts，跑输中证1000指数16.76pcts，该轮上涨依旧