东吴证券：恒进感应（838670）-国产感应淬火机床领先制造商，高端化转型加速

恒进感应(838670) 投资要点 公司是国产感应淬火机床领先制造商： 公司成立于2002年，专注于感应热处理机床的生产销售，近年来公司正向高端化和复合化方向发展，致力于实现高端感应热处理机床的国产替代。公司主要下游包括风电装备、工程机械、汽车制造、机床制造、轨道交通、航空航天等行业。2018-2022年公司营收从0.42亿元增长至1.60亿元，CAGR=39%，同期公司净利润从0.11亿元增长至0.61亿元，CAGR=54%，增长势头良好。2023年由于主要下游风电设备、工程机械等景气度下滑需求走弱，公司盈利能力受到较大冲击，营收/净利润同比-54%/-55%。2023年公司业绩短期承压，未来伴随下游景气度回暖需求反弹，公司盈利有望修复。 我国热处理设备市场规模约为150亿元，国产替代进程正在加速： 热处理工艺是提高工件材料性能和使用寿命的关键，公司高档数控感应淬火机床是工件淬火的关键设备。2020年中国热处理设备市场规模约为150亿元，市场天花板较高。目前我国高档数控感应淬火机床进口替代需求明确，我国热处理行业起步较晚，生产规模和产业链布局不具备竞争优势，但国产企业正在实现快速追赶