天风证券：山西焦煤（000983）-上半年业绩承压，下半年或逐步改善

山西焦煤(000983)财务表现稳定，电力板块毛利率转正公司2023上半年实现营业收入275.60亿元，同比下降15.70%；上半年累计实现归母净利润45.17亿元，同比下降29.43%；扣非净利润45.47亿元，同比下降19.85%；经营性现金流净额44.67亿元，同比减少44.67%。上半年公司煤炭板块实现营收171.66亿元，毛利率65.34%，较上期下降6.46pct，主要或为炼焦煤价格下跌所致；电力热力板块毛利率由负转正，主要原因或为上半年动力煤价格下滑所致；焦炭板块毛利率同比下降3.01pct至-0.07%，或系煤焦价格同步下跌所致。上半年因进口冲击，焦煤中枢下行，导致公司利润减少上半年焦煤进口量约为4522万吨，同比增长73.7%，其进口量占比较高的是蒙古和俄罗斯，进口量分别为2226.2、1343.3万吨，同比增速分别为197.4%、59%。在进口大幅增长的情况下，上半年焦煤供给总量达到2.95亿吨，同比增长约7.77%。国内供给方面，从数据上看焦煤产量刚性较强，产量仅增长0.64%，但考虑到去年配焦煤或流向动力煤，今年配焦煤或有回流的情况，因此带来阶段性供给增加。展望