国金证券：天味食品（603317）-定制餐调发力，业绩稳健增长

天味食品(603317)业绩简评8月21日公司发布23年半年报，23H1实现营收14.26亿元，同比+17.4%；实现归母净利润2.08亿元，同比+25.1%；扣非归母净利润1.78亿元，同比+21.8%。其中，23Q2实现营收6.59亿元，同比+12.7%；实现归母净利润0.80亿元，同比+21.0%；扣非归母净利润0.59亿元，同比+22.0%。经营分析定制餐调表现亮眼，渠道结构趋于多元化。1）23Q2火锅调料/中式菜品调料实现营收2.56/3.75亿元，同比+7.6%/21.6%。中式菜品调料增速较快系今年提前铺市龙虾料，Q2步入旺季后终端补货需求增加，且部分团餐、小B客户对酸菜鱼等大单品需求增加。2）23Q2经销商/定制餐调实现营收4.79/0.82亿元，同比+0.7%/44.2%。定制餐调受益于餐饮场景放开，小B需求回暖实现快速增长。经销渠道增速放缓系去年同期C端囤货具备高基数。23Q2电商营收同比+124.9%,系强化社区团购、O2O渠道覆盖度。3）23Q2西南/华中地区营收同比+18.6/19.7%，其中西南大本营占比环比下降2.7pct，销售全国化持续推进。毛利率受客户