开源证券：漱玉平民（301017）-公司信息更新报告：营收稳健增长，门店布局持续扩张

漱玉平民(301017) 营收稳健增长，利润短期承压，维持“买入”评级 公司2023年实现营收91.91亿元（同比+17.49%，下文皆为同比口径）；归母净利润1.33亿元（-42.01%）；扣非归母净利润1.27亿元（-42.34%）。2024Q1实现营收24.39亿元（+17.69%）；归母净利润0.11亿元（-83.72%）；扣非归母净利润0.10亿元（-84.25%）从盈利能力来看，2023年毛利率为28.33%（-0.26pct），净利率为1.52%（-1.46pct）。从费用端来看，2023年销售费用率为21.34%（+0.82pct）；管理费用率为3.23%（+0.58pct）；财务费用率为1.28%（+0.31pct）。我们看好公司省内下沉布局及省外扩张，考虑到新建物流中心的运营成本以及营销推广等费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.76/2.19/2.86亿元（原预计2024-2025年为2.49/3.47亿元），EPS为0.43/0.54/0.71元，当前股价对应PE为28.9/23.3/17.8