德邦证券：安琪酵母（600298）-2023三季报点评：收入承压，毛利改善

安琪酵母(600298)投资要点事件：公司发布2023年三季报。2023Q1~3，公司实现营收96.53亿元，yoy+7.46%，实现归母净利润9.12亿元，yoy+1.63%，实现扣非归母净利润8.09亿元，yoy+0.26%。单三季度，公司实现营收29.39亿元，yoy+1.62%，实现归母净利润2.43亿元，yoy+5.98%，实现扣非归母净利润1.98亿元，yoy-6.41%。Q3收入承压，制糖产品有所拖累。Q3公司营收增速环比下滑，分品类来看，Q3酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他产品营收同比+11.06%/-26.81%/-16.26%/-0.47%。主业酵母及深加工产品增速表现相对平淡，我们认为主要系今年以来受需求偏弱影响，叠加海外政治风险扰动，制糖产品有所拖累。分区域来看，Q3国内/国外营收增速分别为-0.68%/+10.47%，国内外营收增速环比均有所下滑。23Q3末，公司国内/国外经销商数量分别为16606/5219家，环比净增367/133家，经销商网络持续扩张。毛利率同比改善，费用投放增加。23Q3公司实现综合毛利率24.97%，同比+3.03pct，