东兴证券：食品饮料行业：生育政策加码，利好国产婴配粉龙头企业

各地发放生育补贴有利于出生率的提升。3月13日，内蒙古呼和浩特市卫健委网站发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程：生育一孩一次性发放育儿补贴1万元，生育二孩发放育儿补贴5万元，分5年发放，每年1万元，生育三孩及以上的发放育儿补贴10万元，分10年发放，每年1万元。我们认为出生率低是该市大额发放生育补贴的主要原因之一。与呼和浩特类似，湖北天门市二孩补贴也较高，加上住房补贴达到9.63万元，三孩补贴达到16.51万元。补贴推出后，2024年天门市出生人口大涨17%，8年来首次由降转增，因此较大力度的补贴将有效刺激出生率上升。2024年，我国出生人口达到954万人，自2017年以来首次回升。这一变化主要得益于生育意愿的累积释放、生育支持政策的逐步落实以及龙年生肖偏好等因素。今年为蛇年，蛇通常被称为小龙，符合传统生肖偏好，我们认为天门及呼和浩特等城市强有力的生育政策有望带动其他城市效仿从而带动今年乃至未来全国出生率。 下线城市更为受益。我们观察到育儿补贴及出生人口数的上涨主要由低线城市推动，提高出生率将有效拉动当地消费乃至住房需求，长期来看有利于