国联证券：中国人寿（601628）-负债端稳健支撑beta行情下的估值提升

中国人寿(601628)事件：当前我们认为公司股价前期调整到位，叠加当前行业beta属性，年初至今“滞涨”背景下预计公司后续估值提升空间大。年初至今(截至7月31日)公司股价小幅上涨0.23%，保险指数上涨16.98%，公司股价显著跑输保险指数和上证指数；考虑到政治局会议释放的积极信号将对保险板块资产端构成明显利好，行业当前股价的beta属性凸显，公司作为纯寿险标的有望享受更高的股价弹性，叠加公司业绩和队伍的稳健性更强，在前期“滞涨”背景下公司后续估值提升空间有望更大。复盘：年初至今公司股价仅上涨0.23%，跑输同业，存在补涨动力年初至今保险指数呈现震荡上行走势，截至7月31日，中国人寿上涨0.23%，新华保险、中国太保、中国人保、中国平安、保险指数、上证指数分别上涨51%、27%、24%、15%、17%、6.5%，公司股价显著跑输其他同业同时跑输上证指数，主要是由于3月以来在政策催化（停售预定利率为3.5%的产品）下其余各寿险公司均积极推动增额终身寿险的销售，在客户财富管理需求旺盛背景下新单销售迎来高速增长（1-6月人保寿险的长险首年期交保费同比+49.9%、太保寿险的代理人渠道个人