首创证券：慕思股份（001323）-公司简评报告：Q3营收恢复增长，盈利能力同比改善

慕思股份(001323)核心观点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收38.05亿元，同比-8.38%；归母净利润4.25亿，同比+21.44%；实现扣非归母净利润4.14亿元，同比+20.77%。点评：Q3营收同比转增，利润表现亮眼。公司前三季度受消费复苏偏弱及终止直供欧派苏斯品牌业务影响，收入同比下滑，若剔除直供欧派业务影响，前三季度营收同比+4.88%；利润端则在产品结构调整、原材料价格回落及经营提质增效利好下实现较优恢复。单季看，2023Q1/Q2/Q3公司实现营收9.57/14.42/14.06亿元，同比分别-23.10%/-4.32%/+0.33%；实现归母净利润1.01/2.54/1.63亿元，同比分别-18.40%/+37.99%/+37.43%，Q3收入同比转增，若剔除欧派直供业务影响，单Q3营收同比+16.74%，利润增速延续亮眼表现，预计伴随消费环境逐步复苏及公司自身渠道优化推进，公司整体营收与业绩表现有望逐季持续改善。盈利能力持续改善。2023前三季度公司毛利率同比+4.32pct至50.79%，我们认为主要在于产品结构优化、原材料价格回落及公司自身提