德邦证券：商社周报0204：商社板块23年疫后恢复性增长，龙头预期内高增长、中小公司表现分化

投资要点：本周专题：2023业绩预告总结，商社板块23年疫后恢复性增长，龙头预期内高增长、中小公司表现分化。商社板块疫情后业绩恢复性增长。截止2月2日，全A披露2023年业绩快报的公司共2782家，披露率为55.0%，其中社会服务披露率超80%、全行业领先。（1）预喜率：全行业为41.8%，其中美容护理、社会服务、商贸零售分别为68.8%、60.7%、55.2%，位列全行业top1、top5、top9；（2）业绩增速：全行业中值净利润/扣非净利润分别为15.2%/0.2%，美容护理为91.5%/82.0%（扣非净利润增速为全行业第一），社会服务为97.2%/76.0%（净利润增速为全行业第一），商贸零售为63.0%/50.3%，2024年预计仍维持较高增长；（3）估值角度：经过2023年板块系统性回调，美容护理、社会服务、商贸零售行业24年PE为18.90X、21.99X、20.43X，回调至长期配置位置。商贸零售二级行业对比来看，整体均为正增长，部分疫情受损股实现高速修复。（1）美容护理：平均净利润增速中位数为91.5%，行业2022年受疫情等外部事件影响有限，在较高基数背景下仍取得