华安证券：安井食品24Q3点评：新品扎实亮眼，盈利短期扰动

安井食品(603345) 主要观点： 公司发布24年三季报： Q3：营收35.3亿元（+4.6%），归母净利润2.4亿元（-36.8%），扣非归母净利润2.3亿元（-30.9%）； Q1-3：营收110.8亿元（+7.8%），归母净利润10.5亿元（-6.7%），扣非归母净利润10.0亿元（-2.5%）。 收入端：新品表现亮眼 产品拆分：Q3速冻调制食品/速冻面米/速冻菜肴收入同比-0.1%/-9.5%/+24.1%，其中锁鲜装、烤肠、酥肉、小龙虾表现亮眼，拉动增长。 分区域：Q3华东/华北/华中/东北/华南/西南/西北/境外收入同比+0.9%/-5.4%/+40%/-1.9%/+11.8%/-4.8%/+10%/+33.8%，华中、华南表现相对较好。 盈利端：促销/激励/补贴影响业绩 Q3毛利率同比-2.0pct至19.9%，主因部分产品促销、毛利率较低的速冻菜肴占比提升；销售/管理/研发/财务费率同比+0.3/+1.4/-0.1/+0.3pct，管理费率抬升由于股权激励费用、H股上市前置咨询费用增加，此外政府补助Q3同比-5727万元（预计延后支付），综上Q3归母净利率同比-4.5