信达证券：食品饮料行业周报：塔斯汀破局的关键：基于性价比的体验升级

本期内容提要塔斯汀在短短几年内发展成拥有超7,000家门店的连锁餐饮品牌，首先我们认为它的起势离不开西式快餐行业的发展。（1）炸鸡、汉堡等西式快餐的标准化程度高，适合外带和外卖，堂食外的场景扩展能抵消部分疫情的影响。（2）西式快餐人均消费较为平价，符合当前环境下消费者追求性价比的心理预期。（3）目前下沉市场消费潜力仍然强劲，我们认为西式快餐在下沉市场的渗透空间较大。以中式堡胚搭配国味内馅的本土化产品创新。塔斯汀的汉堡是现点现做的，采用现擀现烤的面包坯，强调烘烤的油香味和烟火气，嚼劲更足，也具备发酵面饼的香味。我们认为现烤汉堡的创新并不是偶然，是有其背后的逻辑。塔斯汀最早卖的并不是汉堡，而是披萨，其实国内披萨通常都是用现烤的饼皮。塔斯汀的门店内配有隧道炉等设备，可以做现烤的汉堡饼皮，但是传统汉堡店不一定具备增设隧道炉的条件。除此之外，塔斯汀充分考虑国人的口味需求，推出了北京烤鸭、鱼香肉丝等富有中式特色的馅料。相对于其他主打性价比的西式快餐品牌，我们认为塔斯汀做到了门店形象、消费体验的升级。塔斯汀门店的装修风格，以中国红为主，并辅以多种中国元素，如十二时辰等，使顾客进入门店就能感受到浓厚的