中国银河：通信行业行业点评报告：华为公司财务结构向好，三大业务带动增长

摘要： 事件：2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。 财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落：2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.4%；净利润626亿元，同比减少28%；实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66%；资产总计1.29万亿，同增2.1%，长期借款同降18.6%达2375.08亿元，债务结构进一步优化。业务拆分方面：2024年华为智能汽车解决方案业务同增474.4%，终端业务同增38.3%，数字能源业务同增24.4%，拉动整体营收增长；ICT基础设施终端业务保持稳健增长，占收比42.91%，仍为华为公司基石业务，终端业务在2023年高基数基础上实现较大增长，占比进一步提升。分区域方面：华为公司2024年在中国受益于数字化、智能化和低碳化转型影响，实现营收6152.64亿元，同增30.5%。费用方面：公司2024年期间费用同增9.8%，但费用率同降4.2pcts至36.1%，其中研发费用1796.87亿元，同增9.1%，研发费用占比达20.84%；销售费用1318.45亿元，同增10