民生证券：海外黄金股观察系列之九：科尔黛伦：历史悠久，步履蹒跚

科尔黛伦是全球综合型贵金属企业。（1）公司发展历史悠久：科尔黛伦矿业公司（CoeurMining,Inc.）成立于1928年，最初注册于美国爱达荷州，之后通过持续并购，成长为全球大型黄金企业，在墨西哥、美国、加拿大拥有6座矿山。（2）黄金贡献多数利润，经营整体稳健：公司营收利润随金价波动，2020年金价大幅上涨后公司营收和净利润均有所抬升，后续整体平稳。公司营收主要来自金银，黄金占比达到70%，归母净利润2020年随着金价大幅上涨，公司实现扭亏为盈，归母净利润增长至0.59亿美元，但由于矿山进入开发后期，成本抬升明显，公司的净利润波动幅度较大。资产负债表来看，未来资本开支稳定，资产负债率稳定在50%左右，资本开支近三年维持在3.6亿美金。 资源优质，矿山进入生命周期后半段。资源禀赋方面，公司旗下共有4座矿山披露储量数据，公司的黄金权益储量合计为99吨，平均品位为0.19g/t，白银权益储量合计为243.9百万盎司（7585.1吨），平均品位为14.62g/t。分区域方面，墨西哥地区的黄金权益产量占全公司黄金权益产量的31.7%，全部来自于位于墨西哥北部吉娃娃州的Palmarejo金银矿