信达证券：轻工制造24&25Q1跨境电商板块综述：收入增长势头延续，盈利逐步显现压力，行业格局或显著分化

本期内容提要: 跨境电商行业增长良好。根据海关总署数据，24年我国跨境电商进出口总额达2.63万亿元（同比+10.8%）、25Q1同比+9.6%，反映跨境需求较高景气度。跨境电商头部卖家抓住机遇，亦在2024年普遍实现营收规模持续增长。我们认为，海外消费市场线上渠道渗透率提升仍会是未来国货出海重要机遇，跨境电商头部卖家发力品牌战略，立足供应链核心优势，有望持续提升市场份额。 外部环境复杂多变，业内卖家盈利能力面临诸多挑战。24年我国跨境电商行业外部环境复杂多变，从业企业成本费用端面临诸多不确定因素。（1）海运成本：参考波罗的海货运指数，2024年国际海运成本高企，或导致跨境卖家头程运费有所提高，但25年以来呈现下降趋势，考虑到合约滞后性，我们预计25Q2跨境电商企业相关成本将逐步下降。（2）关税波动：25Q1以美国为主的海外国家对中国出口商品关税大幅增加，我们预计或大幅提高跨境电商企业关税成本，目前头部卖家大多已在积极布局海外供应链，同时适当结合价格调整应对冲击。 收入&利润：整体营收增长良好，多数企业利润有所承压。（1）24年复盘：多数跨境电商卖家营收增长良好而利润承压，我们认为营收