华鑫证券：熊猫乳品（300898）-公司事件点评报告：新品渠道布局顺利，利润持续释放

熊猫乳品(300898)事件2023年10月23日，熊猫乳品发布2023年前三季度报告。投资要点三季度营收略承压，享成本回落红利2023Q1-Q3总营收7.09亿元（同增10%），归母净利润0.82亿元（同增105%）；2023Q3总营收2.62亿元（同减2%），归母净利润0.35亿元（同增102%），净利润快速增长主要系去年低基数下开发新客户/新渠道所致。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/净利率分别为23.40%/11.21%，分别同比+4pct/+5pct；销售费用率/管理费用率分别为4.54%/4.67%，分别同比-1pct/-0.3pct。2023Q3毛利率/净利率分别为23.33%/12.52%，分别同比+5pct/+6pct，主要系原材料成本回落及下游客户恢复所致；销售费用率/管理费用率分别为3.74%/3.57%，分别同比-1pct/-1pct。推进渠道下沉，积极打造多元产品矩阵在产品端，公司目前已形成“以炼乳为主、以奶油、奶酪、植物基为第二增长曲线”的四个品类矩阵，炼乳方面由于消费升级驱动，餐饮标准化下空间广阔，主业增长仍然强劲；奶酪行业预计未来仍将维持较高景气度，公司