中邮证券：海螺水泥（600585）-行业需求持续承压，下半年盈利有望企稳

海螺水泥(600585) 事件 公司发布24年中报，上半年实现收入455.66亿元，同比-30.44%归母净利润33.26亿元，同比-48.56%，扣非归母净利润31.85亿，同比-48.25%，其中Q2实现收入242.38亿元，同比-28.92%，归母净利润18.23亿元，同比-53.40%，扣非归母净利润18.16亿元，同比-54.63%。 点评 需求疲弱导致盈利下滑，销量情况好于行业：上半年公司水泥熟料自产品销量1.26亿吨，同比-3.35%，24H1全国水泥产量同比下滑10%，公司销量降幅优于行业，反映出公司较强的市场竞争力；我们测算24H1公司全年水泥熟料自产品吨价格240元，同比-65元/吨，吨毛利52元/吨，同比-29元/吨，盈利的下滑主要源于行业需求的持续走弱，Q2季度随着行业加大错峰力度，淡季价格有所回暖，盈利逐步企稳。 成本方面，24H1公司单吨水泥熟料成本188元，同比-16.03%，其中原料、燃料、折旧、人工成本分别同比变动-13.70%、-20.90%、+5.57%、-5.59%，煤炭价格下跌是成本下降主因；费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率同比变化