民生证券：轻工行业2024年中报业绩综述：出清，出海

家居：内销整体承压，外销延续高景气度。定制：24H1营收/净利同降8%/14%，定制企业降本增效同时亦让利区域经销商，零售端客流承压，通过大家居+品类拓展，整装+线上+拎包多渠道引流，积极布局海外，研究旧改产品和模式，为存量房市场提前布局。软体：24H1营收/净利同比+6%/-1%，海外补库+存量更新需求提升，表现优于定制。线上加大新兴渠道投入，线下拓店/门店优化，提升连带率和客单值，加大低线市场投入获客。短期：以旧换新政策落地进行时，或利好Q4销量。看好更多地产利好政策出台，改善性住房需求释放，消费信心回暖，积压装修需求释放；中期：消费品逻辑&集中度提升未被证伪。推荐质地更优的龙头企业，如欧派家居/慕思股份/顾家家居/志邦家居等。 出口链：欧美补库较为谨慎，海运费波动影响跨境电商企业利润释放。24H1 美国家具店销售额/零售商库存分别同比下滑3.65%/9.35%，24Q3大选或带来一定政策不确定性，客户补库较为谨慎，但美国新房销售数据良好或带来后续家居需求。24H1跨境电商景气延续，但海运费波动一定程度影响利润释放。 造纸：浆价持续上行，特种纸企业绩整体优于工业纸企。工业纸：展望2