国联证券：贵州茅台（600519）-业绩符合预期，白酒龙头稳中有进

贵州茅台(600519)事件：公司发布2023年三季报，前三季度总营收1053.16亿元，同增17.30%；营收1032.68亿元，同增18.48%；归母净利润528.76亿元，同增19.09%；扣非归母净利润528.16亿元，同增18.97%。其中23Q3单季度实现总营收343.29亿元，同增13.14%；营收336.92亿元，同增14.04%；归母净利润168.96亿元，同增15.68%；扣非归母净利润168.68亿元，同增15.30%。业绩整体符合预期。销量上涨促增长，报表增长质量佳2023Q3公司实现营收336.92亿元，同增14.04%，主要系销量上涨及产品结构变化。前三季度经营性活动现金流500.02亿元，同增431.63%，主要系公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司存放中央银行和同业款项净增加额减少及销售商品收到的现金增加。合同负债113.95亿元，环比增加40.61亿元。系列酒占比继续提升，直销渠道增速亮眼公司茅台酒/系列酒收入分别实现872.70/155.94亿元，同增17.30%/24.35%；系列酒收入占比继续提升至15.16%。从销售渠道看，直销/批发代理渠道